近日，國內多家面板廠商發布了上半年業績預告，京東方預計今年上半年將實現歸母凈利潤125億-127億元，同比增長1001%-1008%。另一家面板龍頭TCL科技預計，今年上半年將實現歸母凈利潤65億-69億元，同比增長438%-471%。

　　毋庸置疑的是，面板行業在今年上半年的業績表現已經遠超市場預期，尤其在第二季度，面板雙雄的歸母凈利潤都超過了去年全年，也創下了兩家公司自上市以來最好的單季度利潤表現。

　　不過，顯示廠商可能即將在下半年面臨面板價格止漲的壓力。調研機構DSCC最新研報指出，各尺寸面板將在6、7月達到高峰后，開始反正向下，預期下半年32吋電視面板跌幅達2成，即使是行業內供需關系最緊張的75吋面板也將回落6%。

　　這也導致面板廠商發布中報預告后，市場對于面板行業未來的走勢仍表示擔憂。但現在看來，至少對于龍頭企業而言，面板價格止漲回落并不會對其業績造成太大影響。

　　行業分化加劇，龍頭企業高調領跑

　　在面板雙雄公布上半年業績預告后，得到了較為熱烈的市場反響。截至7月16日午間收盤。TCL科技股價上漲5.36%，收報8.45元。京東方A股價上漲3.32%，收報6.53元。

　　從單季度來看，在今年第一季度，TCL科技實現歸母凈利潤24億元，即使按照上半年利潤的下限65億元來計算的話，TCL科技第二季的歸母凈利潤仍高達41億元，環比增長170%。同樣按照下限125億來算的話，京東方在第二季度的歸母凈利潤為73億，環比增長40.3%。

　　相比之下，深天馬、彩虹光電等國產中游廠商的利潤增長水平遠不及面板雙雄。根據深天馬此前發布的業績預告，預計上半年實現盈利11.3億元-16億元，參照其一季度凈利潤5.19億計算的話，其二季度凈利潤環比增長17%。

　　這一增長率基本與第二季度面板價格的走勢重疊。國盛證券的最新研報指出，今年第二季度，TV面板均價環比2021年一季度平均漲幅為15%-25%，IT面板均價環比漲幅10%-20%，因此各面板廠商基本都能保證二季度利潤增長環比提升。

　　但如果以面板雙雄為參照標準的話，不難發現京東方和TCL科技的經營業績不僅大幅領先于行業，甚至要遠高于面板價格的漲幅。

　　其背后的原因，一方面在于面板雙雄在本輪周期下強勁的產能爬坡能力。TCL科技在公告中指出，今年第二季度，其大尺寸產品出貨面積同比增長24%，大尺寸營業收入同比增長超130%。

　　同時，面板雙雄的產能擴張仍未結束。TCL科技旗下的t7產線仍處于產能爬坡階段，預計在今年年末實現滿產，京東方亦有對武漢B17產線和合肥B9產線的擴產計劃。

　　另一方面，龍頭企業對于產品結構的調控更靈活，高附加值產品的占比也在不斷提高。TCL科技表示，報告期內，中高端顯示器及商顯產品快速上量，大尺寸業務凈利潤同比增長14倍。

　　京東方和TCL科技超出預期的業績兌現，本質上是行業龍頭效應疊加的行業高景氣度的結果，只要行業不出現“大漲大跌”的情況，面板雙雄在產能和資源上的集中度將會愈發提高。

　　行業成長屬性凸顯，未來業績可期

　　短期來看，面板價格小幅下跌并不會對行業內的龍頭廠商帶來太大影響。迪顯咨詢總經理崔吉龍認為，未來面板價格下跌的幅度可能在10-20%左右，小尺寸可能下降幅度會多一些，但幅度和市場情緒等因素有關，可能發生動態變化。

　　根據wistview的數據，今年6月下旬，65吋、55吋、43吋、32吋面板的價格，相比2020年6月上旬的低點分別上漲75%、120.4%、106%、175%。也就是說，在面板物料成本沒有明顯提高的情況下，即使未來面板價格下跌10%-20%，面板廠商的利潤率仍要遠好于去年同期水平。

　　長期來看，歷史數據回溯表明，面板供應決定著面板的價格，目前業內除面板雙雄外，已基本沒有新增產能規劃，高世代線較高的投資門檻，也讓未來行業內出現新興玩家的幾率大大降低，供給端將很難再出現密集投產現象。

　　另外，新型顯示技術及新興顯示應用的普及也將有效消耗掉部分新增產能。京東方董事長陳炎順認為，未來三年內，半導體顯示行業的產能再增加和因技術升級、產品升級、產能退出、市場應用范圍擴展等因素導致的產能消耗基本相當，供給端不會再出現明顯的冗余。

　　即使未來供需關系再度出現失衡，由于京東方和TCL華星已形成絕對的產能優勢，并具備相當程度上的行業話語權，想要扭轉競爭格局也相對容易。

　　華西證券認為，中國面板產業在全球代表著最好的效率、以及最大的定價權，在未來技術變革中也處于領先地位，是中國真正的核心資產。

　　與此同時，面板龍頭產商也在不斷調整自身的產品及業務結構，以徹底擺脫單一產業的束縛。TCL科技表示，今年上半年，在中小尺寸領域，t3產線積極擴展高端筆記本、平板及車載等新興業務，t4柔性AMOLED產線按計劃擴產，柔性折疊屏持續擴產新品牌客戶。

　　未來，隨著定位于中尺寸高附加值IT顯示屏產品的t9產線正式投建，TCL科技的成長屬性將得到進一步釋放，長期盈利中樞也將進一步提高。

　　民生證券表示，基于中報業績預告，公司上調了對TCL科技的盈利預測，預計2021-23年營業收入將實現1131/1332/1543億元，歸母凈利潤將增至110/120/125億元。