本月22日時，證監會官網顯示，富士康的招股書已經進入了“預披露更新”狀態，這距離其9日預披露不到兩周時間。

　　除了狀態變化僅用兩周時間少于大多數企業需要1到2年外，富士康申請IPO時，其發行主體富士康工業互聯網股份有限公司成立還不滿3年。

　　富士康本次上市的主體前身為福匠科技，成立于2015年3月6日，股東為機器人控股有限公司，經營范圍為多功能工業機器人、周邊自動化治具、機械加工零配件的開發、生產、批發、進出口及相關配套業務，此時福匠科技與大眾印象中的富士康業務并無太多關聯。

　　福匠科技在2017年7月更名為富士康工業互聯網股份有限公司（下稱“富士康股份”），并隨后整合重組了富士康科技集團在大陸的其他業務，變身為一家依托工業互聯網的智能制造和科技服務解決方案供應商。

　　富士康股份的主要業務定位的是新形態電子設備產品智能制造業務，這是近兩年來大陸產業政策頻頻提出的發展方向。

　　在富士康上市籌劃前夕，集中進行了一場大規模的增資擴股計劃，雖然33位股東背后的實際控股公司均為鴻海精密（2317.TW，泛稱鴻海集團，富士康的母公司）的控股子公司及富士康股份的關聯公司或自然人，卻不同尋常地閃現IDG的身影。

　　為完成上市，鴻海集團在大陸做足了精心準備。

　　2015年2月，富士康科技集團在山西太原隆重推出一款名為“福匠”的刀削面機器人，廣受媒體熱議。半個月后，富士康即在深圳成立福匠科技，注冊資本1500萬美元，股東為機器人控股有限公司。

　　2016年下半年開始，富士康開始籌劃變身。以富士康科技集團及其附屬公司的高管名義先后設立17家有限合伙企業，如新余華楓、新余丹楓、珠海旗昇、珠海拓源等，并第二年成立深圳恒創譽峰咨詢管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“恒創譽峰”）和深圳市恒譽創咨詢管理有限公司（簡稱“恒譽創”），恒譽創擔任上述合伙企業的事務合伙人。

　　成立兩年后，2017年3月25日，福匠科技接受深圳鴻富錦500萬美元等值人民幣增資，變更為中外合資企業。

　　增資后的福匠科技又在4個月后的2017年7月10日召開了全體股東創立大會，作出關于設立富士康工業互聯網股份有限公司的相關決議，同意以整體變更的方式共同發起設立富士康股份。

　　富士康股份曾通過發行新股收購股權的方式收購深圳鴻富錦等32家增資方持有的13家境內公司股權。此次股權收購之后，富士康股份直接取得國基電子等12家境內一級子公司100%股權和山西裕鼎44.5%的股權，進而直接及間接取得合計27家境內公司及下屬3家境外公司的控股權。上述交易完成后，富士康股份注冊資本變為177億元。此外，富士康又通過現金收購的方式取得了深圳富華科100%股權以及深圳鴻富錦相關業務、資產、人員。

　　2018年春節前，福匠科技（富士康工業互聯）開始沖刺A股。

　　富士康股份通過換股獲得包括河南裕展精密科技有限公司和富泰華精密電子（鄭州）有限公司在內的13家境內公司100%股權，還因此間接控股了旗下18家子公司。這兩家企業每年凈利潤貢獻均超過10億元。

　　境外方面，富士康股份通過福鑫公司及其下屬公司采用現金收購的方式合計取得包括弘佳公司在內的25家境外公司的控制權等。

　　經普華永道審驗，2017年12月31日，富士康股份已收到全部增資方以股權作價出資的注冊資本175.9億元，變更后的注冊資本及實收資本均變更為177億元。富士康股份“增肌瘦身”完成。

　　截止2017年12月31日，富士康股份的股權結構及控制關系如下圖所示。

　　鴻海集團最終通過體系內的一系列長達一年半之久的資產重組和無關業務的剝離，以140億元，將境內13家一級子公司、18家二級公司，以及境外25家公司注入富士康股份，截止2017年12月30日，福匠科技上市前的最終變身完成。

　　富士康股份再發行股份，以股換股的形式從鄭州富泰華、河南裕展的股東手中置換100%的股權。截至 2017年12月31日境內公司的股權轉讓均已完成工商變更備案。而17家有公司高管組成的有限合伙企業也輕松進入富士康股份的原始股東名單。

　　在2018年2月11日，富士康股遞交招股書的當天，證監會網旋即披露上萬字的反饋意見，其中一條要求披露公司部分境內、外重組采用現金收購方式，未采取股權方式收購的原因；境外重組全部采用現金收購的原因；結合重組款項的支付計劃、資金來源等，分析說明現金收購是否影響發行人持續經營能力等。

　　此番復雜費力的重組或許跟富士康轉型有一定原因。刀削面機器人在問世時的大力推廣后便銷聲匿跡，業績本身也不見起色。

　　復雜重組后，富士康股份看似形成了一副簡單的股東結構圖景：

　　既無外來投資方，也沒有戰略投資者，唯一的一位擁有的地方政府資源的股東為深超光電，后者是深圳政府和鴻海集團合作成立的項目，深圳政府以土地資源入股。

　　其余的32位股東均為鴻海精密旗下的子公司、旗下公司員工等持有的公司以及相關自然人。

　　其中控股股東為香港注冊的中堅企業有限公司（下稱“中堅公司”），后者通過直接和間接持股的方式達到絕對控股地位（持股69%）。中堅公司，為鴻海精密旗下100%控股公司，主營業務為投資控股，截止2017年12月31日，中堅公司總資產31.97億美元。

　　值得注意的是，富士康股份股權背后的17家合伙企業的執行事務合伙人均為恒譽創，恒譽創委托的管理人——西藏愛奇惠德創業投資管理有限公司（下簡稱“西藏愛奇惠德”），卻是IDG資本旗下的基金管理公司，后者四位股東分別為牛奎光、楊飛、王靜波、林棟梁，擅長領域橫跨科技領域的投資、并購重組、杠桿融資、戰略管理等多方面，林和楊不僅占到IDG資深合伙人7席中的兩席，更是因為參投過百度等經典案例在資本市場名聲煊赫。

　　至于為什么要委托給IDG管理？

　　“IDG資本與富士康有長期實質性的戰略合作關系，可能為了提高富士康在境內的投融資效率，使用IDG資本的管理機構進行管理的情況。”IDG資本的內部相關人士向網易清流工作室回應稱。

　　“可能是出于備案資質的原因，雙方之間有一定協議約束，或者利益上安排”，一位資深投資人士對網易清流工作室稱。

　　多位投資業務資深高管亦表示，這種形式不太常見，在上市公司股權結構設置中，公司高管為了后期退出時不用重復性繳納稅務，常常設置有限合伙企業。但是，管理機構自己募資的錢，投的項目，為什么要委托外來機構管理，IDG在里面起到什么作用。

　　針對上述問題以及IDG是否參與此次重組建議，富士康股份以“正處于緘默期”為由，拒絕了網易清流工作室的置評請求；截至發稿，鴻海精密對外發言人電話無人接聽。

　　不過，上述IDG內部人士表示，IDG與恒譽創沒有簽訂什么協議。

　　此外，成立的17家合伙企業的股東多為自然人，不同合伙企業之間也存在多層交叉關系。其中新余丹楓投資合伙企業（有限合伙）中名為“向緒宏”的股東，同時在共青城裕鴻投資管理合伙企業（有限合伙）持股8.31%。而且上述合伙企業自然人股東較多，新余丹楓的股東多達42個，新余華楓的自然人股東為44個，珠海精湛自然人股東18個。#p#分頁標題#e#

　　截至發稿，富士康股份尚未就上述問題回應。

　　激增的負債率

　　根據披露的數據，2017年新設立的包括慶富桂電子有限公司 、河南福匠精密科技有限公司等16家公司被納入合并報表。

　　相比2016年的收入業績下滑，2017年公司總體營業收入3545億元，同比增加30%。不過富士康股份表示，收入增加主要是2017年公司的通信網絡設備高精密機構件新產品市場反響較好，銷量和單價均有所上升。

　　然而，重組也導致公司大量的資金流出。這給富士康股份帶來的最大影響是負債率幾乎成倍式攀升。

　　作為一家總資產在1486億元的“超級工廠”，2017年富士康股份的總負債高達1204億元，同比增加了622億元，相對應的資產負債率也叢2016年的45%，增加到2017年的81%，遠高于其可對比公司均值——57.73%。

　　富士康股份表示，公司通過支付現金方式收購的重組資產所帶來的應付重組成本余額在 2017 年末計入其他應付款，導致公司流動負債大幅增加 。