日前濮陽惠成定增項目行完畢,總計發行1000萬股,發行價20.09元/股,募集資金2.01億元,本次募集資金將用于“年產1萬噸順酐酸酐衍生物擴產項目”、“年產 3,000噸新型樹脂材料氫化雙酚 A 項目”、 “年產 1,000噸電子化學品項目”。

　　據悉，此次定制獲得北京芯動能、民權中證國投參與認購,有望助力OLED 發光材料中間體國產化。

　　申萬宏源集團股份有限公司研報指出，本次非公開發行北京芯動能投資基金認購約8000萬(40%),民權中證國投創業投資基金認購約7100萬(35%)。北京芯動能股東方包括京東方及國家集成電路大基金,民權中證國投股東方包括鄭州市國資委,民權縣財政局。我們認為公司作為國內少數生產OLED 藍光必備中間體芴類材料的企業,在京東方、國家大基金以及鄭州市政府支持下,結合產業及政府資源,將實現上下游聯動,加速OLED 發光材料中間體國產化,公司OLED 材料有望有望迎來發展新機遇。

　　研發投入持續增長,定增項目注入新動力。公司研發投入從2012年的1280萬元增加至2016年3077萬元,占營收比重由3.29%增加至8.19%,公司新型樹脂材料氫化雙酚A、OLED 中間體等高端電子化學品研發項目已具備產業化條件。在此基礎上,公司通過非公開發行建設“年產1萬噸順酐酸酐衍生物擴產項目”、“年產3000噸新型樹脂材料氫化雙酚A 項目”、“年產1000噸電子化學品項目”。定增項目除擴大原有產能外,高端電子化學品業務擴張有望提升整體毛利率水平,鞏固公司行業龍頭地位。

　　順酐酸酐衍生物供不應求,價格反彈有望帶動毛利率回升。公司順酐酸酐衍生物廣泛應用在電子元器件封裝材料、電氣設備絕緣材料、涂料、復合材料等領域。隨著下游需求持續增長,公司產品銷量維持每年約10%的增長,目前3萬噸產能供不應求,公司將繼續擴產1萬噸產能以滿足需求。受前幾年原料價格下跌影響,產品價格持續下滑。2017年由于原材料價格劇烈波動,毛利率下降。未來隨著原材料價格平穩帶動公司產品價格反彈,毛利率有望回升。