立足DSH戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移初見成效

　　京東方立足DSH戰(zhàn)略，引領(lǐng)國內(nèi)面板產(chǎn)業(yè)發(fā)展。伴隨著前期的巨大投入，產(chǎn)線的逐年量產(chǎn)，公司的產(chǎn)能不斷提升，也為公司提供了技術(shù)發(fā)展和儲備的時間，并為公司在未來新型顯示技術(shù)產(chǎn)線的建設(shè)上積累了足夠的經(jīng)驗。在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，中國面板企業(yè)無論從數(shù)量、市場占有率、出貨面積均開始大幅提高，京東方協(xié)同我國其他面板廠商成為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的重要領(lǐng)導(dǎo)者之一。

　　產(chǎn)品價格決定毛利率水平，大尺寸面板仍有獲利空間

　　公司出貨產(chǎn)品的平均價格和毛利率存在高度正相關(guān)的關(guān)系，公司平均每片產(chǎn)品價格可以作為毛利率變化趨勢的指標(biāo)之一。從供需的角度來看，小尺寸手機(jī)面板被OLED替代是大勢所趨。大尺寸LCD面板依然是主流產(chǎn)品，擁有更多高世代線的京東方將補(bǔ)齊大尺寸端產(chǎn)品線，提升高階產(chǎn)品的占比，搶占高端市場，并進(jìn)一步提升公司的整體盈利能力。

　　龍頭崛起，OLED時代再度啟航

　　公司和三星電子的發(fā)展歷程具備相似之處，都是進(jìn)入產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期受到了政府的支持和幫助。并采取了逆勢投資的反周期投資方式。而除此以外我國擁有廣闊的內(nèi)需，大量的下游配套產(chǎn)業(yè)鏈和源源不斷的人才優(yōu)勢，注定了京東方能夠不斷發(fā)展壯大。進(jìn)入OLED時代，公司領(lǐng)先布局，技術(shù)儲備國內(nèi)第一，雙技術(shù)路線布局鎖定未來大中小尺寸AMOLED市場需求，京東方將繼續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　17年一季度面板行業(yè)淡季不淡的背景下，面板廠商業(yè)績有望再創(chuàng)新高。我們預(yù)計公司17年－19年凈利潤分別為62．05／72．80／96．75億元，對應(yīng)EPS分別為0．18／0．21／0．28元。

　　風(fēng)險提示

　　面板價格大幅下滑，公司新產(chǎn)線產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期，競爭對手?jǐn)U產(chǎn)，導(dǎo)致供過于求。