隨著LED行業(yè)的崛起，國(guó)內(nèi)LED相關(guān)概念股股價(jià)高企。特別是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資商紛紛逃離受到金融危機(jī)影響的傳統(tǒng)行業(yè)，把目光投向了新興行業(yè)。2009年和2010年LED行業(yè)內(nèi)的風(fēng)投活動(dòng)相當(dāng)活躍。一位風(fēng)險(xiǎn)投資商甚至坦言，現(xiàn)在是企業(yè)挑風(fēng)投，不是風(fēng)投挑企業(yè)。

　　風(fēng)投密集投資LED

　　今年各種投資洽談會(huì)和上市輔導(dǎo)論壇頻頻召開(kāi)，有專家稱，2010年風(fēng)投對(duì)LED產(chǎn)業(yè)的投資超過(guò)之前年份對(duì)LED行業(yè)投資的總和。

　　今年七月，浙江中宙光電獲得了面向中國(guó)LED封裝行業(yè)的最大一筆風(fēng)投資金，完成了新一輪股權(quán)私募融資，投資方為蘇州海競(jìng)信息科技集團(tuán)有限公司等，總額超過(guò)5000萬(wàn)元。中宙光電是華東地區(qū)最大的LED封裝和應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)之一。

　　今年初武漢迪源光電完成了一樁融資案，該公司拋出1.5億元的融資計(jì)劃，迅速引來(lái)多家投資機(jī)構(gòu)，湖南新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金等多家機(jī)構(gòu)希望參股，但最終被拒。

　　深圳瑞豐光電在今年年初獲得康佳集團(tuán)的8000萬(wàn)元投資，用于加大研發(fā)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)時(shí)該公司剛好和國(guó)際巨頭簽妥一份大單，公司訂單已經(jīng)排滿全年。

　　今年一月，武漢華燦光電獲得融資1.5億元，投資方包括了開(kāi)投基金、IDG以及浙江民營(yíng)資本。這是IDG第二次投資華燦光電，投資額共1億元，約占華燦光電30%的股份。這筆投資將用于項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)。

　　今年一月，深圳大族激光增資LED顯示屏企業(yè)元亨光電，以4180萬(wàn)元持有51%的股份，深度介入LED應(yīng)用領(lǐng)域，之前大族激光設(shè)立子公司大族光電，專注于LED裝備領(lǐng)域。

　　2009年底已經(jīng)在整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈上布局的德豪潤(rùn)達(dá)斥資2100萬(wàn)元收購(gòu)深圳銳拓60%的股權(quán)。深圳銳拓的業(yè)務(wù)涵蓋模組、LED全彩顯示屏、裝飾燈等，產(chǎn)品線非常豐富。

　　2009年底同創(chuàng)偉業(yè)投資茂碩電源，2010年茂碩電源的業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，在大功率LED路燈、隧道燈方面享有盛譽(yù)。同創(chuàng)偉業(yè)曾經(jīng)投資過(guò)大連路美。

　　2010年8月，總部位于廈門的乾照光電在創(chuàng)業(yè)板上市，2008年紅杉資本向其投資的1022萬(wàn)美元，此時(shí)回報(bào)已達(dá)22倍。

　　2009年初，勤上光電獲得深圳創(chuàng)新資本、中科匯金、廣東通盈等多家專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司數(shù)億元的資金注入。當(dāng)前勤上光電在LED路燈領(lǐng)域享有盛譽(yù)，并承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家863計(jì)劃。

　　2009年初，南昌市政府?dāng)y手中科招商投資、金沙江創(chuàng)業(yè)投資，出資1.4億元分別設(shè)立了南昌中科創(chuàng)業(yè)投資基金和金沙江LED產(chǎn)業(yè)基金。該基金重點(diǎn)投資南昌金沙江LED產(chǎn)業(yè)園落戶的企業(yè)，推動(dòng)南昌市LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

近期LED行業(yè)部分風(fēng)險(xiǎn)投資案例

　　選擇合適的融資時(shí)機(jī)

　　風(fēng)投機(jī)構(gòu)搶投LED項(xiàng)目的現(xiàn)象很多，甚至出現(xiàn)有錢無(wú)法登門的情況。武漢迪源光電的融資故事正是LED產(chǎn)業(yè)的融資寫照。迪源光電在今年拋出了第三輪融資計(jì)劃，立即吸引了多家投資機(jī)構(gòu)，最終只有部分機(jī)構(gòu)獲得參股機(jī)會(huì)。

　　以靜態(tài)估值計(jì)算，LED照明產(chǎn)業(yè)的估值可謂不低，但是今天回顧這個(gè)融資案例，迪源光電感覺(jué)吃虧了。一般針對(duì)年產(chǎn)值5千萬(wàn)到1億元的成熟型企業(yè)，通常按未來(lái)三年的凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率來(lái)估價(jià)。通常為凈資產(chǎn)的5-8倍，也有可能超過(guò)10倍。

　　迪源光電的估值依據(jù)市盈率，盡管今年底才正式扭虧為盈，但是增發(fā)價(jià)格達(dá)到了5元。依據(jù)是預(yù)計(jì)2012年每股的利潤(rùn)近1元，計(jì)劃未來(lái)3年上市，按上市后市盈率為20倍來(lái)計(jì)算，所以增發(fā)價(jià)為5元/股。

　　表面上看估價(jià)是高估了，但現(xiàn)在迪源董事長(zhǎng)卻是遺憾多于喜悅。“如果晚半年融資，肯定不是這個(gè)價(jià)。”他表示。在制定融資計(jì)劃的時(shí)候，迪源光電還沒(méi)有盈利，而現(xiàn)在市場(chǎng)形勢(shì)大好，迪源也走過(guò)了盈虧平衡點(diǎn)。

　　據(jù)記者了解的情況，這并非是個(gè)別現(xiàn)象，今年中上游企業(yè)的財(cái)務(wù)情況比較好，所以企業(yè)在融資時(shí)必須考慮到歷史復(fù)合增長(zhǎng)率問(wèn)題，還要考慮行業(yè)加速發(fā)展、公司加速增長(zhǎng)等諸多因素，通常溢價(jià)率高于半年甚至一個(gè)季度之前。

　　多家LED企業(yè)進(jìn)行股改

　　伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)或風(fēng)投的進(jìn)入，多家企業(yè)也開(kāi)始股改，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上市。據(jù)記者了解的情況，目前LED行業(yè)中已經(jīng)股改的企業(yè)有四十多家，部分企業(yè)已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)，大部分企業(yè)的目標(biāo)是創(chuàng)業(yè)板。

　　其中，深圳地區(qū)的企業(yè)有瑞豐光電、茂碩電源、雷曼光電、邦貝爾、金積嘉、洲明科技、萬(wàn)潤(rùn)科技、聯(lián)建光電、聚飛光電等。

　　面對(duì)諸多躊躇滿志的LED企業(yè)，博隆咨詢總經(jīng)理韓松翰提醒，信息披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、效益風(fēng)險(xiǎn)、融資必要性等是歷年企業(yè)申請(qǐng)上市失敗的主要原因，欲上市必須加強(qiáng)自身建設(shè)。

　　目前LED上市企業(yè)屈指可數(shù)，上游有三安光電、乾照光電，中游的有國(guó)星光電，下游主要是一些傳統(tǒng)照明企業(yè)，他們或多或少進(jìn)入了LED領(lǐng)域，有佛山照明、浙江陽(yáng)光、雷士照明（香港上市）等。

　　據(jù)估計(jì)，未來(lái)兩年內(nèi)將會(huì)有2~4家封裝和芯片企業(yè)上市。對(duì)于LED應(yīng)用企業(yè)來(lái)說(shuō)，總體上規(guī)模較小，上市的可能性較小。值得注意的是康佳、清華同方等LED TV企業(yè)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入LED行業(yè)的上中下游，有人認(rèn)為他們最終會(huì)是LED行業(yè)的最強(qiáng)者。

　　投資商喜歡哪類企業(yè)

　　對(duì)于渴求資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何讓投資商青睞自己，部分投資界資深人士對(duì)此提出了建議。深圳市東方富海投資管理公司合伙人梅健認(rèn)為，他們看好的企業(yè)必須處于一個(gè)好的行業(yè)，有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和良好的應(yīng)用模式。他警告LED企業(yè)家，不要把融資的過(guò)程當(dāng)成一次盈利的過(guò)程。

　　梅健指出，VC眼中的商業(yè)計(jì)劃書必須具有以下幾個(gè)特點(diǎn)，正確認(rèn)識(shí)自己，不要過(guò)分包裝，不要漫天要價(jià)，不要拘泥于技術(shù)完美主義，要善于挖掘價(jià)值和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　到目前為主，同創(chuàng)偉業(yè)成功投資了三家LED企業(yè)，分別是茂碩電源、大連路明、亞通光電。同創(chuàng)偉業(yè)合伙人丁寶玉表示，該公司選擇大連路明的原因是，大連路明在技術(shù)研發(fā)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、管理團(tuán)隊(duì)及品牌建設(shè)方面有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)擁有核心專利最多的LED芯片企業(yè)。

　　選擇茂碩電源的原因主要是看中該公司擁有11年的電源行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理。該公司是國(guó)內(nèi)最大的大功率LED驅(qū)動(dòng)電源企業(yè)，電源作為其中一個(gè)關(guān)鍵部件，可以同時(shí)向各個(gè)集成商供貨，地域壁壘小，有利于向市場(chǎng)拓展。

　　同創(chuàng)偉業(yè)選擇亞通光電的原因是該公司為L(zhǎng)ED背光源產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，位列國(guó)內(nèi)三甲，主打產(chǎn)品是1.5至10.4寸LED背光源，大尺寸背光源將是公司下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。亞通在背光源技術(shù)方面已經(jīng)具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，能夠獨(dú)立開(kāi)發(fā)各類高亮度或符合多個(gè)顯示要求的背光源。

　　招商局科技執(zhí)行董事顧立基表示，優(yōu)秀企業(yè)應(yīng)該擁有可被理解的技術(shù)模式和無(wú)法被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制的優(yōu)勢(shì)，擁有良好的市場(chǎng)需求支撐，擁有值得信賴、務(wù)實(shí)、激情的創(chuàng)業(yè)者，擁有不斷靠近目標(biāo)的能力。

　　投資背后的風(fēng)險(xiǎn)

　　在今年年初舉行的2009年股東大會(huì)上受到多家機(jī)構(gòu)的責(zé)難。主要原因是該公司2009年的業(yè)績(jī)不如預(yù)期。多家投資機(jī)構(gòu)要求根據(jù)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行賠償，這是關(guān)于LED投資風(fēng)險(xiǎn)典型案例。

　　據(jù)了解，勤上光電早在2007年就引入了包括深圳市創(chuàng)新投、大慶市中科匯銀等機(jī)構(gòu)投資者，至今已吸引包括國(guó)信紅嶺創(chuàng)投、天津達(dá)正元投資基金、杭州中證大道、江蘇高投成長(zhǎng)創(chuàng)投、上海鼎鋒資產(chǎn)管理、新疆宏聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資等超過(guò)十多家機(jī)構(gòu)的投資。

　　LED行業(yè)投資火熱，但是產(chǎn)業(yè)有可能過(guò)熱的呼聲一直不絕于耳。晶元光電董事長(zhǎng)李秉杰表示，他也擔(dān)心2011年下半年LED產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。他舉數(shù)字論證了他的觀點(diǎn)，全球1.7億臺(tái)液晶電視全部采用LED背光的話，只需1000臺(tái)MOCVD，而2010年全球就安裝了700臺(tái)，全球除照明和背光應(yīng)用外，其他應(yīng)用大概需要500臺(tái)MOCVD即可滿足需求。假如按目前的速度安裝MOCVD，未來(lái)可能出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。

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