面板行業和存儲器芯片行業同屬于技術密集型、資本密集型產業,其發展的歷程有著相似特點。我們從DRAM的發展歷史中得到重要的啟示:伴隨不斷的產業整合,市場上玩家數量開始不斷減少,行業供給變得相對可控,產品波動減小,盈利周期拉長。對比DRAM行業的發展歷程,我們認為現在的面板行業正處于洗牌期的末期。面板產業大尺寸化趨勢持續,LCD面板行業需求保持增長;同時,國際LCD面板大廠收縮LCD產能,未來增量供給有限,伴隨行業集中度提升,面板產業正在步入洗牌期后半場,龍頭企業將持續受益,強者更強的趨勢開始凸顯。

　　OLED面板開辟新賽道,彎道競速有望加快行業洗牌。

　　相比于DRAM行業巨頭在周期底部借助于資本實力的直線加速式洗牌,在OLED面板技術驅動下,面板產業的洗牌通過彎道競速而加快。OLED面板是接力LCD的新型面板技術,目前已開始在部分大品牌終端旗艦機中使用,憑借優異性能成為高端機的首選。目前OLED面板領域,除了三星和LG的領先儲備,其他能夠有實力去投建OLED產線的廠家基本集中于國內面板大廠。錯過OLED面板布局的面板廠商可能成為行業完成洗牌期的犧牲品,而能夠度過洗牌嚴冬的企業將有望未來分享來自于行業集中度提高、供給穩定帶來的長盈利周期紅利。

　　國內面板產業全球地位持續提升,推薦國內面板龍頭。

　　伴隨國際廠商投入減少、國內廠商持續擴產,未來行業向大陸地區轉移趨勢明顯;在OLED領域,除三星和LG以外,其他日韓和臺灣面板廠發展進度緩慢,大陸地區則積極投入,未來大陸地區在OLED領域也將占據重要地位。我們看好國內面板行業龍頭企業穿越行業周期,成為行業整合的受益者。我們持續關注國內面板廠商的發展,重點推薦國內面板龍頭京東方。公司目前投資重點集中于AMOLED等新一代顯示技術,憑借新世代技術的布局,公司有望攜彎道競速之勢超越臺灣以及日本的競爭對手,完成行業洗牌,形成穩定的鼎立寡頭格局,進入盈利長周期。